铜价中线难摆脱下行态势

本文摘要：2015年开局以来，铜价走进一波暴跌行情，并于1月30日看清2015年以来的阶段性低位38860元/吨后进行声浪。目前铜价在41000元/吨附近游走。 综合考虑到宏观及产业基本面，铜价走势短期内仍无法挣脱弱势格局。 本周一发布的数据表明1月中国出口同比下降3.3%，进口同比下降19.9%，皆不及市场预期，进口创2009年5月以来仅次于跌幅。

2015年开局以来，铜价走进一波暴跌行情，并于1月30日看清2015年以来的阶段性低位38860元/吨后进行声浪。目前铜价在41000元/吨附近游走。

综合考虑到宏观及产业基本面，铜价走势短期内仍无法挣脱弱势格局。　　本周一发布的数据表明1月中国出口同比下降3.3%，进口同比下降19.9%，皆不及市场预期，进口创2009年5月以来仅次于跌幅。

进出口数据双双下降指出国内外经济上行市场需求大幅度上升，而由于国内市场需求上升程度小于国际市场需求上升程度，因此贸易数据总体展现出为顺差。国家统计局10日数据表明，2015年1月中国CPI同比下降0.8%，环比去年12月1.5%的升幅显著上升。1月PPI同比上升4.3%，环比去年12月份3.3%的降幅不断扩大，已倒数35个月负增长。

CPI、PPI双双上行一方面指出国内宏观经济市场需求严重不足，面对通缩风险，其中PPI上行也指出工业市场需求不振。市场需求不振造成的宏观经济上行对铜价包含利空影响，但由于市场预期更进一步严格的货币政策实施可能性大，铜价目前依然受到承托。　　在市场需求低迷的同时铜的供给却在大大的减少，2015年，全球矿山供应预期减少，增幅将约118万吨。

去年受到大罢工和较低品位扰动的Antamina铜矿以及受到印尼出口政策制约的rasberg铜矿今年将恢复正常。2014下半年投产的智利Sierra Gorda和Caserones等铜矿，以及巴西淡水河谷旗下Salabo铜矿等新的矿山在2015年转入全产运营。中铝旗下Toromocho和Freeport旗下美国Morency铜矿扩产工程将在明年各获取10万吨的增量。

　　在库存方面库存总量也呈现下降的态势，年初至今，三市场总库存皆呈现出下降趋势。累计至2月10日，COMEX期货库存从年初的26,621短吨上升至18,975短吨，跌幅约27%。LME期货库存从年初的177,025吨下降至289,200吨，增幅约63%。

上期所铜库存从年初的111,915吨下降至139,396吨，增幅约24.5%。三市总库存短期内增幅高达29.5%，指出春节前市场需求较前下降。现货市场供应较前严格，上海1#铜现货升水从年初升水1000元/吨附近渐渐下降至昨日的升水40元/吨，欧洲铜现货则从年初的升水66美元/吨下降至昨日的升水14.5美元/吨。

　　综上所述，虽然近期铜价一度受到下游市场需求稳中略增的提振，但由于中期仍将受到宏观经济上行、全球矿山跃进、人民币汇率升值等多重利空因素的影响，铜价中线仍无以挣脱上行态势。

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